CEDEARs o cuenta afuera: cómo operar acciones de EE.UU. desde Argentina
Si estás en Argentina y querés operar acciones de Estados Unidos, tenés dos caminos: comprar CEDEARs en la bolsa local o abrir una cuenta en un broker del exterior. Ninguno es "el correcto"; cada uno sirve para cosas distintas. Esta guía compara los dos con honestidad, punto por punto, sin recomendar broker y sin cobrar comisión por mandarte a ninguno.
Qué es un CEDEAR
Un CEDEAR (Certificado de Depósito Argentino) es un certificado que cotiza en la bolsa argentina y representa una fracción de una acción o de un ETF que cotiza en EE.UU. Las acciones reales están depositadas en el exterior; vos comprás el certificado en pesos o en dólares MEP, en tu cuenta comitente local, como cualquier acción argentina.
Un detalle central es el ratio: cada CEDEAR equivale a una porción de la acción original. Los ratios varían mucho según el papel, desde 1 a 1 hasta varias decenas de certificados por acción. Para comparar precios, hay que dividir el precio de la acción en dólares por el ratio y multiplicar por el tipo de cambio implícito.
Horario
El mercado de EE.UU. opera de 9:30 a 16:00, hora de Nueva York. En Argentina eso es de 10:30 a 17:00 cuando allá rige el horario de verano (de marzo a noviembre) y de 11:30 a 18:00 el resto del año.
Los CEDEARs operan en el horario de la bolsa local, habitualmente de 11:00 a 17:00 hora argentina (chequeá el vigente). Dos consecuencias:
- Durante parte del año, el CEDEAR abre antes que la acción en Nueva York: en esa media hora el precio se forma sin referencia viva.
- La última hora de Nueva York, en el invierno de allá, queda fuera del horario local.
Si seguís un sistema que ejecuta en la apertura de Nueva York, con CEDEARs no vas a poder hacerlo exactamente: vas a ejecutar más tarde o más temprano, a otro precio. Con cuenta afuera, la orden entra en la subasta de apertura como cualquier otra.
Moneda
Con cuenta afuera operás en dólares: comprás en dólares, vendés en dólares, tu resultado es en dólares.
Con CEDEARs, el precio en pesos es el precio de la acción multiplicado por el dólar implícito (el "contado con liquidación" o CCL) y dividido por el ratio. O sea que tu CEDEAR se mueve por dos motivos: porque se movió la acción y porque se movió el dólar. Un día en que la acción sube 1 % y el CCL baja 2 %, tu CEDEAR baja. Si medís en dólares MEP, la brecha entre MEP y CCL agrega ruido extra.
Eso no es ni bueno ni malo: para alguien que quiere dolarizarse y tener exposición a acciones a la vez, es justamente lo que busca. Pero si lo que querés es replicar un sistema medido en dólares, el CEDEAR te agrega una variable que el sistema no controla.
Qué se puede operar
En EE.UU. cotizan miles de acciones y ETFs. Los CEDEARs cubren una lista de algunos cientos, concentrada en las empresas más grandes y, desde hace unos años, algunos ETFs. Si el sistema que seguís usa un universo amplio, una parte de sus señales no va a tener CEDEAR, y un sistema al que le faltan señales no es el mismo sistema.
Con cuenta afuera se opera todo lo que cotiza en EE.UU., incluyendo fracciones de acción en muchos brokers.
Liquidez y spread
La liquidez de los CEDEARs se concentra en un puñado de nombres muy conocidos; en el resto el volumen es bajo y el spread (la distancia entre compra y venta) puede superar el uno por ciento. Una orden a mercado en un CEDEAR poco operado puede costar mucho más que la misma orden en Nueva York, donde las acciones grandes tienen spreads de centavos.
Para operar con orden a mercado, esto es decisivo: el costo de ejecución de un sistema end of day depende del spread, y en CEDEARs poco líquidos ese costo puede comerse la ventaja.
Costos
Con CEDEARs pagás la comisión del agente local más los derechos de mercado, y a veces un costo de custodia. Los porcentajes varían por agente. A cambio, no hay costo de girar dinero al exterior, y podés arrancar con montos chicos gracias a los ratios.
Con cuenta afuera las comisiones por operación son bajas o nulas en muchos brokers, pero hay que llevar dólares a la cuenta: la transferencia internacional tiene costo fijo (decenas de dólares por giro, según el banco), lleva días y requiere un origen de fondos declarado. Para montos chicos, ese costo fijo pesa; para una cuenta de US$10.000 a US$50.000, se diluye.
Impuestos y trámites
Los dos caminos tienen implicancias impositivas en Argentina, distintas entre sí, y las reglas cambian. Cómo se declara una cuenta en el exterior, cómo se giran los fondos y qué impuestos paga cada operación es tema para un contador; esta guía no lo cubre a propósito. Nada de lo que leés acá es una recomendación: no es asesoramiento financiero ni impositivo.
Entonces, ¿cuál?
- Si querés dolarizar ahorros con exposición a acciones grandes, con montos chicos y sin sacar plata del país: CEDEARs.
- Si querés seguir un sistema medido en dólares, con ejecución en la apertura de Nueva York y acceso a todo el universo: cuenta afuera.
- Si estás entre las dos: medí cuántas de las señales que pensás seguir tienen CEDEAR líquido. Aun si son muchas, con CEDEARs vas a ejecutar a otra hora, en otra moneda y sin parte del universo: no es el mismo sistema, y de esa versión no hay backtest. Para seguir un sistema como Meridian tal como fue medido hace falta la cuenta afuera.
Meridian manda las mismas señales a todos, calculadas con el cierre de Nueva York para ejecutar en la apertura siguiente; funciona con cualquier broker que opere acciones de EE.UU. Cómo abrir una cuenta en el exterior desde Argentina, paso a paso, queda para una guía aparte.
Si querés ver cómo se ve una señal real antes de decidir nada, podés mirar un día de ejemplo.
CEDEARs or an account abroad: how to trade US stocks from Argentina
If you are in Argentina and want to trade US stocks, you have two paths: buy CEDEARs on the local exchange or open an account with a broker abroad. Neither is "the right one"; each serves different purposes. This guide compares the two honestly, point by point, without recommending a broker and without earning a commission for sending you to any.
What a CEDEAR is
A CEDEAR (Certificado de Depósito Argentino) is a certificate that trades on the Argentine exchange and represents a fraction of a stock or ETF listed in the US. The real shares are held in custody abroad; you buy the certificate in pesos or in MEP dollars, in your local brokerage account, like any Argentine stock.
A central detail is the ratio: each CEDEAR equals a slice of the original share. Ratios vary a lot by name, from 1 to 1 up to several dozen certificates per share. To compare prices, you divide the dollar price of the stock by the ratio and multiply by the implied exchange rate.
Trading hours
The US market trades from 9:30 am to 4:00 pm New York time. In Argentina that is 10:30 am to 5:00 pm when daylight saving time is in force up there (March to November) and 11:30 am to 6:00 pm the rest of the year.
CEDEARs trade during local exchange hours, usually 11:00 am to 5:00 pm Argentine time (check the current schedule). Two consequences:
- For part of the year, the CEDEAR opens before the stock does in New York: during that half hour the price forms without a live reference.
- The last hour in New York, during their winter, falls outside local hours.
If you follow a system that executes at the New York open, with CEDEARs you won't be able to do it exactly: you will execute later or earlier, at a different price. With an account abroad, the order enters the opening auction like any other.
Currency
With an account abroad you trade in dollars: you buy in dollars, sell in dollars, and your result is in dollars.
With CEDEARs, the peso price is the stock price multiplied by the implied dollar (the "contado con liquidación" or CCL rate) and divided by the ratio. So your CEDEAR moves for two reasons: because the stock moved and because the dollar moved. On a day when the stock rises 1% and the CCL falls 2%, your CEDEAR falls. If you measure in MEP dollars, the gap between MEP and CCL adds extra noise.
That is neither good nor bad: for someone who wants to dollarize and have stock exposure at the same time, it is exactly what they are looking for. But if what you want is to replicate a system measured in dollars, the CEDEAR adds a variable the system doesn't control.
What you can trade
Thousands of stocks and ETFs are listed in the US. CEDEARs cover a list of a few hundred, concentrated in the largest companies and, for a few years now, some ETFs. If the system you follow uses a broad universe, part of its signals won't have a CEDEAR, and a system missing signals is not the same system.
With an account abroad you can trade everything listed in the US, including fractional shares at many brokers.
Liquidity and spread
CEDEAR liquidity is concentrated in a handful of well-known names; in the rest, volume is low and the spread (the distance between bid and ask) can exceed one percent. A market order in a thinly traded CEDEAR can cost much more than the same order in New York, where large stocks have spreads of cents.
For trading with market orders this is decisive: the execution cost of an end of day system depends on the spread, and in illiquid CEDEARs that cost can eat the edge.
Costs
With CEDEARs you pay the local broker's commission plus market fees, and sometimes a custody fee. The percentages vary by broker. In exchange, there is no cost of wiring money abroad, and you can start with small amounts thanks to the ratios.
With an account abroad, per-trade commissions are low or zero at many brokers, but you have to get dollars into the account: the international wire has a fixed cost (tens of dollars per transfer, depending on the bank), takes days and requires a declared source of funds. For small amounts, that fixed cost weighs; for a US$10,000 to US$50,000 account, it dilutes.
Taxes and paperwork
Both paths have tax implications in Argentina, different from each other, and the rules change. How to declare an account abroad, how to transfer funds and what taxes each trade pays is a matter for an accountant; this guide deliberately doesn't cover it. Nothing you read here is a recommendation: this is not financial or tax advice.
So, which one?
- If you want to dollarize savings with exposure to large stocks, with small amounts and without taking money out of the country: CEDEARs.
- If you want to follow a system measured in dollars, with execution at the New York open and access to the whole universe: an account abroad.
- If you are in between: measure how many of the signals you plan to follow have a liquid CEDEAR. Even if many do, with CEDEARs you will execute at a different time, in a different currency and without part of the universe: it is not the same system, and there is no backtest of that version. To follow a system like Meridian as it was measured, you need the account abroad.
Meridian sends the same signals to everyone, computed with the New York close to be executed at the next open; it works with any broker that trades US stocks. How to open an account abroad from Argentina, step by step, is left for a separate guide.
If you want to see what a real signal looks like before deciding anything, you can look at an example day.